RAYBET平安证券股份有限公司徐勇 , 付强 , 徐碧云近期对中微公司进行研究并发布了研究报告《业绩持续高增，受益于半导体设备国产化》，本报告对中微公司给出增持评级，当前股价为 160.04 元。

　　业绩持续高增，受益于半导体设备国产化：2022 年公司实现营收 47.40 亿元（52.50%YoY），归属上市公司股东净利润 11.70 亿元（15.66%YoY），扣非后归母净利 9.19 亿元（183.44%YoY）。2022 年公司整体毛利率和净利率分别是 45.74%（2.38pctYoY）和 24.64%（-7.9pctYoY，受到公允价值变动和政府补助确认减少的因素，2022 年非经常性收益较 2021 年减少约 4.37 亿元），公司业绩符合预期。公司的等离子体刻蚀设备在国内外持续获得更多客户的认可，市场占有率不断提高，在国际最先进的 5 纳米芯片生产线及下一代更先进的生产线上均实现了多次批量销售。公司的另一类主打产品 MOCVD 设备在新一代 MiniLED 产业化中，在蓝绿光 LED 生产线上取得了绝对领先的地位。费用端：2022 年公司销售费用率、管理费用率和财务费用率分别为 8.62%（-0.91pctYoY）、4.98%（-1.54pctYoY）和 -3.19%（-0.91pctYoY），公司费用率稳定。1）研发投入方面：公司继续保持较高的研发投入，与国内外一流客户保持紧密合作，相关设备产品研发进展顺利、客户端验证情况良好。2022 年公司研发投入为 9.29 亿元，相较 2021 年增长 27.61%，占收入比例为 19.59%；2）新签订单方面：公司 2022 年新签订单金额约 63.2 亿元，较 2021 年增加约 21.9 亿元，同比增长 53.0%。

　　刻蚀设备国内龙头，国产替代稳步推进：1）CCP 刻蚀设备：公司 CCP 刻蚀设备产品不断完善、丰富产品的性能，继续保持竞争优势，PrimoAD-RIE、PrimoSSCAD-RIE、RAYBETPrimoHD-RIE 等产品已广泛应用于国内外一线客户的集成电路加工制造生产线 个 CCP 刻蚀反应腔，同比增长 59.40%。在先进逻辑器件方面，公司的双反应台刻蚀机在 5 纳米芯片生产线及下一代更先进的生产线上均实现了多次批量销售；在存储器件方面，不仅应用于 3DNAND 的生产线，还成功的通过了多个动态存储器的工艺验证，并取得了重复订单。2）ICP 刻蚀设备：公司 ICP 刻蚀设备产品部门持续攻克技术难点，开展技术创新，在原有的单台机 ICP 刻蚀设备 Primonanova 家族的 NanovSE 的基础上，推出了用于高深宽比结构刻蚀的 NanovaVE 和用于高均匀性刻蚀的 NanovaUE 两种 ICP 设备，增强了刻蚀设备性能和工艺覆盖度，丰富了 ICP 产品种类。截止 2022 年底，RAYBETPrimoNanova 系列产品在客户端安装腔体数已达到 297 台。

　　MOCVD 设备市场领先，布局第三代半导体设备：公司用于蓝光照明的 PrismoA7、用于深紫外 LED 的 PrismoHiT3、用于 MiniLED 显示的 PrismoUniMax 等产品持续服务客户。截止 2022 年底，公司累计 MOCVD 产品出货量超过 500 腔，持续保持国际氮化镓基 MOCVD 设备市场领先地位，针对 Micro-LED 应用的专用 MOCVD 设备正开发中。公司还积极布局用于功率器件应用的第三代半导体设备市场，推出了用于氮化镓功率器件生产的 MOCVD 设备 PrismoPD5，目前已交付国内外领先客户进行生产验证，并取得了重复订单。

　　薄膜沉积设备研发取得阶段性进展，EPI 设备设计完成：公司首台 CVD 钨设备付运到关键存储客户端验证评估，在此之前 CVD 钨在实验室已经完成稳定性测试和客户测验证，应用于金属互联的 CVD 钨制程设备各项性能已能够满足客户工艺验证的需求。同时公司在和更多逻辑和存储客户对接 CVD 钨设备的验证，并已取得多项进展为进一步积累市场优势打下基础。公司组建的 EPI 设备研发团队，通过基础研究和采纳关键客户的技术反馈，已经形成自主知识产权及创新的预处理和外延反应腔的设计方案。目前公司 EPI 设备已进入样机的设计，制造和调试阶段。

　　投资建议：公司作为半导体设备国内龙头企业，充分受益于半导体国产化。我们维持公司 23/24 年盈利预测，新增 25 年盈利预测，预计 2023-2025 年公司归母净利润为 14.00 亿元、16.13 亿元、19.89 亿元，对应的市盈率分别为 62 倍、54 倍、43 倍。公司作为刻蚀设备和 MOCVD 双龙头，业绩有望持续高增长，维持 推荐 评级。

　　风险提示：1）下游客户扩产投资不及预期的风险。若下游晶圆厂和 LED 芯片制造商的后续投资不及预期，对相关设备的采购需求减弱，这将影响公司的订单量，进而对公司的业绩产生不利影响。2）新产品研发不及预期风险。若公司新产品研发不及预期，将影响公司长远发展。3）国际贸易摩擦风险。近年来，国际贸易摩擦不断。如果中美贸易摩擦继续恶化，公司的生产运营将受到一定影响。4）政府补助变动的风险。若公司未来不能持续获得政府补助或政府补助显著降低，将会对公司经营业绩产生不利影响。

　　证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，招商证券曹辉研究员团队对该股研究较为深入，RAYBET近三年预测准确度均值为 79.96%，其预测 2023 年度归属净利润为盈利 11.21 亿，根据现价换算的预测 PE 为 81.05。

　　src=该股最近 90 天内共有 11 家机构给出评级，买入评级 7 家，增持评级 4 家；过去 90 天内机构目标均价为 153.24。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，中微公司（688012）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力一般，营收成长性一般。财务健康。该股好公司指标 3.5 星，好价格指标 1 星，综合指标 2 星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5 星，最高 5 星）

　　以上内容由证券之星根据公开信息整理，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。

　　2022年末我国全口径外债余额24528亿美元；深交所两单REITs扩募项目获批

　　港股4月3日早报：比亚迪前3月新能源车销量增92.8% 保利置业Q1合同销售约217亿元

　　哈尔滨银行发布2022年年度业绩：经营指标稳中向好 经营质效全面提升 净利润同比增长78.71%